pta：久干逢甘露！高利润的“好日子”还能维持多久？-k8凯发天生赢家一触即发人生

pta产能在2012-2014年大幅扩张，而聚酯产能增速12年开始回落，导致2014年开始pta进入过剩状态。在多年的亏损后，pta行业经历了艰难的去产能过程，部分高成本装置长期停车，供应继续增加的利空减弱，pta价格逐渐从底部抬升。

特别今年下半年以来， pta在行业库存低位、下游聚酯高开工运行、供给端恒力等装置检修停车多重利好下迎来强烈反弹，内盘价格自6月初低点4650元/吨反弹至最高5400元/吨，加工费也从前期300元/吨的底部回升至最高约1000元/吨。这样的现金流表现，对于长期处于亏损泥潭的企业来说，无疑是“久干逢甘露”。但是这样的好日子又能够维持多久呢？对于pta行业来说，是否意味着有望重回景气周期呢？

首先从成本面来分析，近期飓风因素减少了美国海湾地区原油产量，使欧美原油期货反弹。周四(8月31日)纽约原油10月期货结算价每桶47.23美元，比前一交易日上涨1.27美元/桶，涨幅2.8%；布伦特原油10月期货结算价每桶52.38美元，比前一交易日上涨1.52美元/桶，原油价格在一定程度上支撑了pta价格。但是对于这波油价反弹的持续性，业内人士并不是特别乐观。毕竟从上半年走势来看，国际原油市场再平衡道路困难重重，预计下半年国际原油市场价格仍将受到欧佩克产油国减产与美国页岩油增产反复拉锯作用影响，中长期区间震荡态势难以改变。

其次，要关注的自然是供需面。如果存量产能不重启，需求又超预期的好，那么众所周知pta理应会继续享受高利润。否则后期存量/新产能复产 需求提前透支后旺季不旺，工厂大概率选择高加工费套保，pta加工费自然要被压缩。

目前我们可以看到，蓬威石化90万吨已经复产。汉邦60万小线也开起来了。远东石化140万吨计划10月重启，翔鹭石化450万吨计划四季度重启。此外，新增产能方面，今年年底桐昆嘉兴200万吨2期计划投产，而且可能提前。

从产能供需角度看，去除淘汰的小装置，以及华彬140吨和翔鹭450吨产能，目前pta有效产能约为3700万吨。而聚酯总产能为4800余万吨，其中有效产能4475万吨。即便按85%的开工率计算，对pta的需求约3270万吨，即下半年，pta产能过剩预计将在430万吨左右。旧产能一旦重启，无疑将令市场的过剩程度加重，令pta价格承压。

按现在的聚酯基本面，pta加工差回到2011-2012年的景气度似乎有难度。不过，短期的行为有可能性，毕竟pta旧装置重启警报未解除，但下游需求短期内还是十分坚挺。

由于环保督查的持续进行，部分不达标的喷水及印染企业都将面临关停，下游预期染费上涨的情况下，喷水厂以及织机厂均提升开工率出现赶工现象，从而预防无法完成订单的情况。因此，聚酯短期需求被带动，出现阶段性上涨。

总体而言，基本面来看短期内pta或将延续当前偏暖趋势，但中长期内还是要重点关注pta的闲置产能的复产情况，毕竟聚酯后期有旺季需求提前透支的可能，而上游原油和px也不算进入景气周期，这些都将限制pta长时间维持高加工差的可能性。