pta停车装置重启受px产能增速下滑制约-k8凯发天生赢家一触即发人生

旧装置重启将改变pta行业目前的供应格局

2015年始，pta产能增速开始放缓。2016年，仅有汉邦石化220万吨/年的新装置投产，产能增速为4.7%。从分布看，pta产能分布集中度较高，主要在辽宁、浙江、江苏和福建，占国内pta总产能的比重达84%。

此外，2015年，pta行业长期停车装置的规模扩大，达到1280万吨；2016年，停车装置的产能增加至1340万吨。大规模停车改变了pta行业原有的产能布局。翔鹭石化暂时退出主流供应商的行列，福建地区的产能占比明显下降，而汉邦石化大装置的投产提升了江苏地区的产能占比，pta行业集中度增强。

截至目前，pta行业实际产能为3587万吨。2017年，翔鹭石化、远东石化、蓬威石化的停车装置均有重启计划，合计产能达680万吨。如果上述装置全部重启，那么2017年pta行业实际产能将达到4327万吨。在消费增速有限的情况下，pta供应压力显而易见。

聚酯行业无法完全消化旧装置重启的pta增量

考察pta—聚酯供需表现，可以发现，2016年pta新增产能不多，pta—聚酯呈弱平衡关系。

从已知的2017年聚酯行业投产情况看，装置总规模在518万吨。其中，长丝208万吨，瓶片装置大部分是2016年计划投产装置的延后。

从聚酯利润、库存以及下游终端消费领域的表现分析，长丝装置投产的动力要大于瓶片装置。这是因为，其一，长丝利润好于瓶片，特别是在2016年7月之后，利润大幅改善的驱使下，长丝新装置投产积极性较高；其二，长丝库存处于偏低水平，虽然2017年1月受春节因素影响有所回升，但低于2016年同期水平，而低库存有利于行业维持高开工率；其三，虽然纺织服装的固定资产投资完成额累计同比出现下滑，但对比酒、饮料和精制茶制造业的负增长态势，仍具有相对优势。

假设208万吨长丝装置顺利投产，则能够带动179万吨pta消费；假设310万吨瓶片装置全部投产，则能增加266万吨pta消费。不过，即便全部聚酯装置投产，最乐观的情况下，也无法完全消化680万吨的pta增量，市场仍有235万吨pta处于过剩状态。

可见，pta旧装置的重启将令pta市场重回供应宽松局面。下游需求增速有限，市场难以消化过剩的供应，可能造成的结果是：其一，pta价格承压下行，加工利润进一步被压缩；其二，pta行业开工率下调，成本高的小装置面临停车风险；其三，pta期货盘面净空压力上升，库存持续走高。因此，2017年pta旧装置的重启缺乏下游消费的支撑。预计远东石化140万/年吨、蓬威石化90万吨/年的装置重启，而翔鹭石化装置重启的不确定性较大，装置重启的实际影响在2017年下半年显现。

px供应难以满足旧装置全部重启的原料需求

2013年开始，国内px产能增速持续下降。2016年，无新装置投产，px总产能维持在1440万吨。根据2016年px产量991万吨计算，px行业开工率在68.8%，较2015年提高4个百分点。国内px供应仍以进口为主，占55%，较2015年微幅下调1个百分点。

pta旧装置重启的话，需要关注px供应能否满足pta生产用量。2016年1—11月，国内进口的px，77.6%来自韩国、日本和中国台湾，进口货源地都处于亚洲，远洋货进口量不多，亚洲地区px供应的增长对国内pta需求的影响最为重要。

2016年，主要进口来源地并无太多新增px供应。2017年，新增供应主要来自印度信赖。该公司220万—230万吨/年的装置2016年年底开车，但未有实际产出，具体产出预计在2017年3月前后。按生产1吨pta需要0.655吨px、pta行业计划重启680万吨/年旧装置计算，消耗px的量为445.4万吨。px的新增供应可能无法满足旧装置全部重新的要求，仅能满足部分装置重启后对px的需求。

除了内地pta旧装置重启，台湾亚东石化2017也会释放110万吨的pta产能。要满足这部分装置的正常生产，需要222.7万吨px。此外，ccf的信息显示，2017年pta行业还有印度jbf120万吨和美国m&g120万吨的新增装置，而px仅有沙特134万吨和越南70万吨的新增装置。就上述装置的投产计划看，px—pta能够维持供需弱平衡。

不过，再考虑到翔鹭石化450万吨/年和嘉兴石化二期220万吨/年的pta装置的生产，px的供应就会呈现偏紧状态。

综上所述，2017年pta旧装置重启，一方面缺乏下游消费的支撑，装置实际运行情况有待进一步跟踪；另一方面px供应只能满足部分装置正常生产对原料的需求。因此，pta旧装置重启对市场的压力可能不及预期。此外，季节性因素，如px、pta、聚酯装置的集中检修，也会对阶段性的上下游供需产生影响。