去库存效果显著，棉花新一波“牛市”行情即将袭来！-k8凯发天生赢家一触即发人生

随着农业供给侧改革问题屡被提及，相关配套政策和措施出台，农产品再度被市场看好，认为其将成为新一轮商品市场的领涨旗帜。而对于棉花市场，减产去库存效果无疑是显著的，库存消费比连续三年大幅下降，而棉价也在经历了5年的漫长下跌熊市后，于去年开始进入上涨通道。

就12月美国农业部全球棉花产需预测报告来看，2016/17年度全球库存消费比将继续下降，而中国库存消费比将从2014/15年的196.56%下降至133.67%，与库存消费比持续下降相对应的就应该是棉价的上涨空间，因此棉花或将迎来新一轮牛市行情，但是对此也存在着一些疑问需要思考。

一、植棉意向增加

由于产不足需所引起的价格上涨必定会导致产量增加以达到新一轮的平衡，而棉花同样也面临着这个问题。因为持续的价格下跌从而导致植棉面积不断下降，但目前棉价开始回暖且存在着产需缺口预期难免不会使得棉农的植棉积极性提高，尤其是美国、澳洲等相对注重农作物经济价值的国家，而其棉花产量也是极具潜力的，例如美国在高峰时期曾达到500万吨但近些年都保持在350万吨左右。

有统计表明，当棉花价格达到80美分/磅时，大多数国家的棉农会增加种植面积；当价格达到100美分/磅时，所有国家都会提升植棉面积。对于现下，各国是否会增加棉花产量无疑是对棉花走势存在疑虑的重要前提，而事实也印证了市场的担忧，就国家棉花市场监测系统调查结果显示，2017年中国棉花意向种植面积4480.5万亩，同比增加96万亩，增幅2.2%，同时据美国《棉农杂志》的调查显示2017年美国植棉面积预计也将大幅增加达到6614万亩，较usda的预测增长8%。但重要一点，在目前的价格下，各国棉花增产是有限的，而棉花特有的农作物特有的生长特性使得新年度棉花产需缺口将依旧存在，去库存周期仍旧会加速推进。

二、国储棉轮出政策

此外，另一个可能压制棉花价格的因素就是抛储制度，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止时间暂定为8月底，每日挂牌销售数量正常为3万吨，并将更具实际情况适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。由于去年抛储延长至9月，因此2016/17年度棉花供应量为680万吨左右，假定每月消费60万吨，那么在抛储前市场棉花供应充足。

因为新年度在我国棉花产需缺口大概在321.2万吨，进口配额仍为89万吨，而国储库存则为820余万吨，因此在正常情况下2017年抛储量仍将会在200-300万吨，这无疑充分保证了棉花的供应，成为了稳定棉花价格的重要保障。但是不得不说还存在着其它支撑棉花价格上涨的因素，如上年度所发生的检验量不足，出库进程缓慢等情况在本年度依旧可能出现，此外，更有可能发生的是在抛储前期由于市场棉花供应充足，企业拍储会相对谨慎，而后期当棉花供应开始紧张时将推动价格再次拉涨。

当然，在保证棉花供应充足的同时，国储棉库存的急剧下降无疑是影响棉花价格的重大利好。若保持同去年一样的抛储量266万吨，那么在2017/18年度末国储库存将降为不足300万吨，很大程度上将失去对市场的影响力。

三、下游需求

除了供给，消费上的疲软也是质疑棉价上涨的另一理由，由于化纤的替代作用，中国消费量连续六个年度下降，但预计本年度棉花消费量将会稍有会升大概在778万吨。

棉花的消费与时尚潮流、替代品的价格都有着密切的关系，尽管近期化纤价格开始上涨，但相较于棉价，仍有较大的差距，加之以时尚流行因素，因此预计棉花消费增加空间有限。但是就2016年11月公布的棉纺织行业采购经理人指数来看，11月棉纺织行业pmi为49.6，较上月上升3.8，同比上升5.5，未来纺织行业可有进一步复苏，下游需求逐步好转将利好棉花需求。

编后语

随着农业供给侧改革的进一步推进，棉花去库存周期也将稳步行进，在库存消费比连续大幅下降之后为棉花带来的上涨空间是可观的，不仅是客观上存在着上涨需求，同时也为投资投机带来了炒作题材，所以尽管产量上的潜力、国储抛储政策、下游需求都会影响到棉价的上涨，但是其影响是有限的，因此预计2017年棉市将迎来新一轮牛市行情。

延伸阅读：3月份前棉价是否再现一波行情？

眼下临近年关，期货市场似乎又出现了一阵骚动，还是在黑色系的带动下，多数大宗商品大幅上涨，棉花也不例外，其中cf1705合约最高涨到15510元/吨。就在大家认为购销市场冷清看空棉价的时候，它却随着大盘的走强出现了一波上涨。现在市场更加关注的是在2017年3月储备棉轮出前，郑棉是否可能再次出现一波行情。

在2016年储备棉轮出前，现货市场急缺棉花，价格快速上涨，此时郑棉盘面紧跟现货走势，连续出现多次涨停，几十年不遇的大行情出乎所有人预料。仔细分析原因不难发现，当时纺企库存告急，而且市场现货供给量有限，尤其是优质棉更为稀缺。尽管储备棉按时轮出，却仍然没能改变郑棉上涨的节奏。可见是现货供应紧张导演了这一精彩剧目。

那么也有人认为，在2017年棉花整体看空的时候，在3月份轮出前可能出现一波看涨行情。调查显示，截至1月10日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为31.5 天（含到港进口棉数量）。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约64.3万吨。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、河北、江苏棉花工业 库存折天数相对较大。由此推算，纺企库存至少可以支撑到2月份十号左右（如果算上期间放假时间，库存可以维持到2月底）。当然商业库存尚未统计出来，不过根据今年棉花的销售进度看，商业库存出现断档的可能性也不大。因此纺企在储备棉轮出前大规模补库的概率较低。

当然影响棉价的因素有多种，但是参照上年的轮出情况看，今年的棉价并不具备上年度大涨的条件。特别是相关部门已经提前检验了一定数量的储备棉，只要市场出现价格异常供不应求的时候，轮出单位可以随时加大轮出量，确保市场稳定。因此2017年3月份之前，郑棉跟随现货出现大涨的概率较低，但也不排除中间杀出个程咬金，导致郑棉及现货价格出现异常。